明星電纜（603333.SH），前身四川明星電纜有限公司，建立于2003年7月7日，由安徽人李廣元興辦，公司創(chuàng)立時(shí)，正逢樂(lè)山市政府招商引資，所以，明星電纜便選址四川樂(lè)山。
作為創(chuàng)始人，李廣元當(dāng)年僅有28歲。
電纜銷(xiāo)售員身世的李廣元對(duì)這個(gè)職業(yè)有著親近的洞察力，其并沒(méi)有走低端道路，而是在公司建立的幾年時(shí)刻里，緊跟政策，大力開(kāi)展核電、風(fēng)能、太陽(yáng)能、光電復(fù)合海底電纜等技術(shù)含量高、附加值大的特種電纜，成為了西南地區(qū)最大的特種電纜出產(chǎn)企業(yè)。2012年5月7日，于上海證券買(mǎi)賣(mài)所上市。
實(shí)踐操控人為李廣元2017年末持股份額達(dá)47.98％。不過(guò)，李廣元早于2013年卷進(jìn)四川官場(chǎng)糜爛窩案隨后失聯(lián)，當(dāng)年，明星電纜董事會(huì)免除李廣元的第二屆董事會(huì)董事、董事長(zhǎng)及董事會(huì)專(zhuān)業(yè)委員會(huì)委員職務(wù)。2014年，公司高管簡(jiǎn)直全換，新一屆董事會(huì)就任。
2016年6月，因涉嫌單位行賄罪、行賄罪和虛開(kāi)增值稅專(zhuān)用發(fā)票罪，李廣元終究被判有期徒刑十一年。
不過(guò)，回頭看來(lái)，明星電纜的成績(jī)?cè)缭谏鲜兄蹙吐冻龀隽藛?wèn)題，危機(jī)一向連續(xù)至今。
一、政策年年不合格
本年7月21日，明星電纜發(fā)表2018年上半年成績(jī)。全年?duì)I收、歸母凈贏(yíng)利、扣非凈贏(yíng)利比較去年同期均出現(xiàn)添加趨勢(shì)，其間，營(yíng)收添加56.48％，到達(dá)6.68億；歸母凈贏(yíng)利添加156.43％，到達(dá)2668.28萬(wàn)；扣非凈贏(yíng)利添加218.50％，到達(dá)2467.08萬(wàn)。
與此同時(shí)，運(yùn)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~盡管仍為負(fù)數(shù)，但比較去年同期有所平緩。
關(guān)于這樣的成績(jī)，明星電纜在年報(bào)中表明，“滿(mǎn)意到達(dá)銷(xiāo)售收入、凈贏(yíng)利的既定政策”，風(fēng)云君翻閱明星電纜此前的年報(bào)發(fā)現(xiàn)，假如沒(méi)記錯(cuò)的話(huà)，這形似是第一次恪守許諾。
上市后的每一年，明星電纜都會(huì)清晰給出下一年的政策營(yíng)收。從這一點(diǎn)能夠看出，明星電纜仍是一個(gè)政策感比較重的公司。
可是，從歷年政策完結(jié)狀況圖來(lái)看，小政策歷來(lái)都木有完結(jié)過(guò)。
從下圖能夠看到，上市后的明星電纜也許是過(guò)于振奮，方案2013年完結(jié)營(yíng)收13.2-15億，但實(shí)踐上只完結(jié)9.87億，完結(jié)七成政策額。
2014年，也許是意識(shí)到競(jìng)賽的劇烈，明星電纜大幅下調(diào)的政策營(yíng)收，僅僅方案完結(jié)7億，一年時(shí)刻簡(jiǎn)直將政策縮減了一半。
沒(méi)想到，明星電纜仍然未能完結(jié)政策，僅完結(jié)多半政策額。
2015年，在李廣元失聯(lián)2年后，兄長(zhǎng)李廣勝出任明星電纜董事長(zhǎng)，決議帶領(lǐng)明星電纜持續(xù)為了上一年的政策而斗爭(zhēng)，成果依舊只完結(jié)政策的89.86％。
與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)電纜職業(yè)的競(jìng)賽劇烈程度一點(diǎn)沒(méi)有改動(dòng)。在這樣的狀況下，明星電纜方案2016年完結(jié)8.5億營(yíng)收；在公司運(yùn)營(yíng)政策沒(méi)有嚴(yán)重改動(dòng)的狀況下，用腳趾頭都能想到明星電纜的成績(jī)。2016年，因?yàn)檎叨ǖ挠悬c(diǎn)高，完結(jié)率再次下降至65.65％。
2016年末，明星電纜再次調(diào)高政策，立志2017年完結(jié)10億營(yíng)收。有意思的是，盡管仍然沒(méi)有悉數(shù)完結(jié)，但完結(jié)度現(xiàn)已高達(dá)91.40％，也是上市以來(lái)，實(shí)踐體現(xiàn)最接近預(yù)期體現(xiàn)的一次。
但不管終究完結(jié)狀況怎樣，明星電纜這些年的政策營(yíng)收一向定得很低。回轉(zhuǎn)出現(xiàn)在2017年末，明星電纜在上市第6年，確認(rèn)了2018年完結(jié)15億的營(yíng)收政策，這個(gè)政策，是明星電纜早在2013年就想到達(dá)的成果。
兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)幾年韶光，明星電纜果真能圓夢(mèng)？
事實(shí)上，2018年上半年，明星電纜僅僅完結(jié)6.68億，完結(jié)率僅僅為44.53％，不及政策的一半。不過(guò)，關(guān)于這樣的成績(jī)體現(xiàn)，明星電纜感到非常欣喜。
二、生計(jì)維艱
明星電纜主運(yùn)營(yíng)務(wù)為特種電纜，首要產(chǎn)品包含核電站用電纜、中壓交聯(lián)電纜、高壓電力電纜、太陽(yáng)能光伏發(fā)電用電纜、軌道交通用電纜、礦用電纜、船用電纜、風(fēng)力發(fā)電用電纜、軍工航天航空用電纜、海上石油渠道用電纜等。
從應(yīng)用范疇來(lái)看，能夠用于核電、國(guó)網(wǎng)電力、光電、軌道交通、風(fēng)電、化工、石油石化、軍工、航天航空等許多范疇。
國(guó)民經(jīng)濟(jì)大多數(shù)職業(yè)都與電線(xiàn)電纜相關(guān)，電線(xiàn)電纜被喻為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“血管”和“神經(jīng)”。電線(xiàn)電纜職業(yè)占有著我國(guó)電工職業(yè)四分之一的產(chǎn)量，是機(jī)械工業(yè)中僅次于汽車(chē)職業(yè)的第二大工業(yè)。
招股書(shū)顯現(xiàn)，上市之前，明星電纜為我國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司2010年度網(wǎng)絡(luò)收買(mǎi)最大供貨商、西南地區(qū)水電站配套特種電纜首要供貨商、國(guó)電等五大發(fā)電集團(tuán)的長(zhǎng)時(shí)間合作伙伴。
除此之外，我國(guó)石化工程建造公司、我國(guó)化工集團(tuán)公司、我國(guó)長(zhǎng)江三峽集團(tuán)公司、我國(guó)核工業(yè)建造集團(tuán)公司、中廣核工程有限公司、攀枝花鋼鐵、廣鋼股份、重慶鋼鐵、廣西龍灘水電站、二灘水電、都江堰紫坪鋪水電站等均為其客戶(hù)。
風(fēng)云君查閱資料發(fā)現(xiàn)，與一般電纜不同，明星電纜的產(chǎn)品算是比較有競(jìng)賽優(yōu)勢(shì)的。
詳細(xì)來(lái)看，電纜，分為一般電纜和特別電纜。國(guó)內(nèi)電線(xiàn)電纜企業(yè)很多，其間，大部分是中低壓電力電纜和一般電纜，現(xiàn)在該范疇產(chǎn)能過(guò)剩，商場(chǎng)競(jìng)賽反常劇烈。特別電纜則不同，具有技術(shù)含量較高、運(yùn)用條件較嚴(yán)厲、附加值較高的特色，往往選用新資料、新結(jié)構(gòu)、新工藝出產(chǎn)。
因競(jìng)賽沒(méi)有中低壓電力電纜商場(chǎng)劇烈，贏(yíng)利水平相對(duì)較高。明星電纜選中的正是這一高贏(yíng)利商場(chǎng)。上市前，公司歸納毛利率高于同職業(yè)上市公司。
從招股書(shū)來(lái)看，明星電纜募資仍然是要出資于核能、風(fēng)能、太陽(yáng)能等新動(dòng)力用特種電纜和海洋工程用特種電纜、特種光電復(fù)合海底電纜，并且募投項(xiàng)目的盈余才能非常可期。
可是，自上市今后，明星電纜的成績(jī)就開(kāi)端大幅下滑，不只營(yíng)收不及上市當(dāng)年，凈贏(yíng)利也是慘成狗。
上市這幾年，明星電纜要么虧本，要么微利，2014年，歸母凈贏(yíng)利為-6,920萬(wàn)元，上市以來(lái)初次為負(fù)，當(dāng)年扣非凈贏(yíng)利為-6324.93萬(wàn)。
2015年，明星電纜在新一屆董事會(huì)的帶領(lǐng)下，完結(jié)運(yùn)營(yíng)收入6.29億元，較上年同期添加3.61％，完結(jié)凈贏(yíng)利330.28萬(wàn)元，成功完結(jié)了扭虧為盈。
不過(guò)，增肥成績(jī)的動(dòng)力來(lái)自非經(jīng)常性損益。其間，對(duì)管帳估量進(jìn)行改動(dòng)，添加了贏(yíng)利1740萬(wàn)元；收到政府補(bǔ)助財(cái)務(wù)貼息及工業(yè)扶持資金1840萬(wàn)元；參股銀行現(xiàn)金分紅添加，添加凈贏(yíng)利388.5萬(wàn)元。實(shí)在的狀況是，明星電纜2015年的扣非凈贏(yíng)利依舊虧本，為-2038.61萬(wàn)。
2016年，因?yàn)閼?yīng)收賬款增大和計(jì)提壞賬預(yù)備，明星電纜運(yùn)營(yíng)收入下降11.19％之際，歸母凈贏(yíng)利再次為負(fù)（-7759萬(wàn)），較上年同期削減8090萬(wàn)元；當(dāng)年扣非凈贏(yíng)利為-8310.15萬(wàn)。
2017年，為了防止虧本，明星帶電纜采納各種辦法收回賬款，歸母凈贏(yíng)利到達(dá)1688.32萬(wàn)元，完結(jié)扭虧為盈。當(dāng)年的扣非凈贏(yíng)利也變?yōu)?225.78萬(wàn)。
從財(cái)報(bào)來(lái)看，近年來(lái)，明星電纜應(yīng)收賬款大幅走高。上市前，2011年末，應(yīng)收賬款占比僅為36.22％％，上市后應(yīng)收賬款大幅添加，應(yīng)收賬款占營(yíng)收比從2012年的58.17％一路添加至2014年的91.70％。自2014年后，應(yīng)收款占營(yíng)收的份額盡管下降，但2017年也到達(dá)61.30％。
從毛利率來(lái)看，近年來(lái)，特種電纜的毛利率大幅下滑，已從2012年的27.31％下滑至2017年的16.6％。一般電纜毛利率也從2012年的18.06％下滑至2017年的15.44％。
關(guān)于如此成績(jī)的體現(xiàn)，明星電纜幾年如一日的以為：受經(jīng)濟(jì)不景氣影響，石油及冶金、鋼鐵等職業(yè)客戶(hù)項(xiàng)目出資推遲及原資料銅價(jià)跌落等要素所造成的。
風(fēng)云君大略看完A股電纜公司的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，明星電纜并沒(méi)有夸張客觀(guān)原因，這樣的解說(shuō)已是職業(yè)一致。現(xiàn)在電纜職業(yè)的環(huán)境可是大不如早年，產(chǎn)能過(guò)剩、競(jìng)賽劇烈。
可是，真的木有自己的主觀(guān)原因嗎？
三、兩次收買(mǎi)均短壽，只能垂涎羨它人
可是，奇怪的是，相同是電纜公司，相同"經(jīng)過(guò)管理層不懈努力”，有的上市公司卻獲得天壤之別的成果。
風(fēng)云君比照其他幾家從事電纜的上市公司發(fā)現(xiàn)，凡是成績(jī)看上去還不錯(cuò)的公司，大都走上了轉(zhuǎn)型或許雙主營(yíng)之路。當(dāng)然風(fēng)云君不太看好這種開(kāi)展形式，成績(jī)體現(xiàn)大多稍縱即逝。
舉幾個(gè)比如：
中利集團(tuán)（002309.SZ），成績(jī)?nèi)招略庐惪康氖寝D(zhuǎn)型光伏。
萬(wàn)馬股份（002276.SZ）則表明，要堅(jiān)持立足于電線(xiàn)電纜主業(yè)，加大新資料、新動(dòng)力事務(wù)的出資力度，并經(jīng)過(guò)外延式開(kāi)展助推公司轉(zhuǎn)型成為綠色動(dòng)力傳輸全體解決方案提供商。
還有更離譜的夢(mèng)舟股份（600255.SH），作為從前鑫科資料的新馬甲，上市后，扣非凈贏(yíng)利一路下滑，居然開(kāi)端轉(zhuǎn)型影視職業(yè)。
比照之下，形似只要明星電纜比較消停。在這個(gè)落日的工業(yè)里，靜候著不確認(rèn)的未來(lái)。
事實(shí)上，早在2015年，明星電纜便有過(guò)資本運(yùn)作的計(jì)劃，不過(guò)終究都停滯。
2015年7月13日，明星電纜宣告，本計(jì)劃以債務(wù)收買(mǎi)四川圣達(dá)全資子公司峨眉山仙芝竹尖茶業(yè)有限責(zé)任公司部分財(cái)物。終究因無(wú)法到達(dá)一致意見(jiàn)收買(mǎi)停止。
其時(shí)，明星電纜對(duì)四川省富邦釩鈦制動(dòng)鼓有限公司的債務(wù)金額為3745.23萬(wàn)元。停止本次收買(mǎi)事項(xiàng)，明星電纜連續(xù)對(duì)該債務(wù)計(jì)提壞賬預(yù)備。
終究，2016年，四川省富邦釩鈦制動(dòng)鼓有限公司未徹底實(shí)行寬和協(xié)議及在2017年進(jìn)入全面破產(chǎn)程序，明星電纜故全額計(jì)提壞賬預(yù)備，合計(jì)3592.55萬(wàn)。
緊接著，2018年2月7日，明星電纜因謀劃嚴(yán)重財(cái)物重組停牌。擬購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的公司為境外氣動(dòng)元件職業(yè)企業(yè)，其間心產(chǎn)品包含氣缸、驅(qū)動(dòng)器和閥體系。一個(gè)月后，宣告買(mǎi)賣(mài)無(wú)法到達(dá)，3月6日復(fù)牌。
兩次收買(mǎi)失利，明星電纜不是不想改動(dòng)，僅僅命運(yùn)的確背。
四、搖搖欲墜
電線(xiàn)電纜職業(yè)是資金密集型職業(yè)，上市之處，明星電纜募資7.62億，2012年末貨幣資金到達(dá)8.27億。2013年，因?yàn)楦冻銮捌谇房罴?億元短期融資券，很快又沒(méi)錢(qián)了，貨幣資金僅剩2.43億。
經(jīng)歷過(guò)一番折騰，時(shí)至2017年，明星電纜2017年貨幣資金僅剩1.64億。從財(cái)物結(jié)構(gòu)來(lái)看，明星電纜財(cái)物結(jié)構(gòu)以流動(dòng)財(cái)物為主，占總財(cái)物份額超越60％。其間以應(yīng)收賬款、應(yīng)收收據(jù)為主，別離占總財(cái)物的31％、13％。
2018年6月8日，明星電纜因觸及操控權(quán)改動(dòng)停牌。6月26日，明星電纜發(fā)布嚴(yán)重事項(xiàng)復(fù)牌布告，實(shí)踐操控人李廣元將其所持股份別離轉(zhuǎn)讓給與李廣勝、表姐夫盛業(yè)武。（依據(jù)2016年明星電纜布告，李廣元案中，判定成果并未觸及實(shí)踐操控人李廣元所持股權(quán)。）
轉(zhuǎn)讓后，李廣勝將持股29.99％，成為明星電纜新實(shí)踐操控人。
2018年9月8日，明星電纜中文名稱(chēng)擬由“四川明星電纜股份有限公司”改動(dòng)為“尚緯股份有限公司”，管理層以為原公司名稱(chēng)的表述和運(yùn)營(yíng)范圍已無(wú)法習(xí)慣公司戰(zhàn)略開(kāi)展規(guī)劃及運(yùn)營(yíng)開(kāi)展需要。
雖已更名，風(fēng)云君發(fā)現(xiàn)，到2018年9月18日，李廣勝累計(jì)質(zhì)押5,200萬(wàn)股，累計(jì)質(zhì)押數(shù)量占持股份額100％；李廣元累計(jì)質(zhì)押19,600萬(wàn)股，累計(jì)質(zhì)押數(shù)量占持股份額78.56％。
新姓名新氣象，可是，更名換姓真的能讓明星電纜和曩昔永久離別嗎？
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電線(xiàn)電纜